Revue des marchés de février 2024

Introduction

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé en février. Les investisseurs se sont montrés plus confiants envers les titres plus risqués maintenant qu’il est permis de croire que les banques centrales pourraient baisser les taux d’intérêt dès cette année et que l’économie mondiale pourrait éviter la récession. La Banque du Canada (BDC) et la Réserve fédérale américaine (Fed) n’ont pas tenu de rencontres en février, mais si l’on se fie aux commentaires de leurs administrateurs, les taux risquent de rester élevés pendant encore longtemps. En février, les pressions inflationnistes ont continué de s’assouplir partout dans le monde, alimentant ainsi l’espoir que les banques centrales pourraient réduire les taux d’intérêt d’ici peu. L’activité commerciale mondiale, comme en témoigne celle des secteurs de la fabrication et des services, a été relativement mitigée ce mois-ci, ce qui suggère que la demande demeure modeste à cause des conditions financières serrées.  

Au Canada, la forte performance du secteur des soins de santé a entraîné l’indice composé S&P/TSX vers l’avant. Le principal indice canadien a atteint un sommet inégalé au cours du mois. Les actions américaines ont également prospéré vers un nouveau record. Les rendements des obligations à dix ans des gouvernements canadien et américain ont enregistré un gain. Le prix du pétrole et celui de l’or ont monté.

Au Canada, l’inflation poursuit sa descente

Au Canada, le taux d’inflation a poursuivi sa descente en janvier, ce qui est une bonne nouvelle pour la BDC qui œuvre à ramener l’inflation à sa cible des 2 %. En janvier, le taux d’inflation canadien se situait à 2,9 %. C’est moins que celui de 3,4 % de décembre et que celui de 3,3 % auquel les économistes s’attendaient. Le déclin de janvier s’explique par la chute du prix du carburant qui a perdu 4 % d’une année sur l’autre. Le prix des aliments a de nouveau lâché pied en janvier. Cependant, les coûts des hypothèques demeurent hauts à cause des taux d’emprunt supérieurs, ce qui participe au fait que le pourcentage reste élevé. Selon les chiffres de janvier, la majoration agressive des taux par la BDC depuis le début de 2022 contribue à infléchir les pressions inflationnistes. Mais il est encore trop tôt pour crier victoire. Dans leurs commentaires, les administrateurs de la BDC déclarent que les taux devront sans doute se maintenir élevés pendant quelque temps encore si l’on veut voir les pressions inflationnistes s’alléger. Il se peut que la BDC ne reçoive pas l’aide nécessaire de la part des ménages canadiens qui entretiennent une demande relativement robuste. Les ventes au détail ont gagné 0,9 % en décembre, tirant profit de l’achat accru de véhicules à moteur et de pièces de rechange. L’économie canadienne s’est également accélérée. Après avoir reculé au troisième trimestre de 2023, elle s’est étendue de 1,0 % sur une base annualisée au trimestre suivant.

Aux États-Unis, le marché du travail reste très performant

Malgré des signes montrant le contraire à la fin de 2023, le marché du travail américain semble retrouver de l’énergie en ce début de 2024. L’économie des États-Unis s’est enrichie de 353 000 emplois en janvier alors que les économistes n’en attendaient que 185 000. C’est encore plus que les 333 000 ajouts de décembre et le total le plus élevé depuis le début de 2023. Bien que le nombre d’offres d’emplois et les suppressions de postes annoncées pointent vers un ralentissement du marché de l’emploi, les chiffres en machette racontent une tout autre histoire. Le taux de chômage américain est toujours à 3,7 % pour un troisième mois de suite. La robustesse du marché et la hausse marquée des salaires ajoutent aux pressions inflationnistes sur l’économie des États-Unis. La Fed a certes réussi à rabattre l’inflation, mais elle n’a pas produit le même effet sur le marché du travail. C’est l’une des raisons pourquoi la Fed remet de possibles diminutions des taux d’intérêt. Les administrateurs de la Fed ont communiqué à maintes reprises ce mois-ci que celles-ci pourraient n’avoir lieu que plus tard en 2024. Les pressions inflationnistes demeurent élevées, l’économie progresse relativement vite et le marché du travail ne semble pas vouloir s’affaiblir. La Fed espère obtenir davantage d’assurance que l’inflation va bel et bien se replier à la cible de 2 %.

Les conditions financières serrées pèsent sur l’économie du Royaume-Uni

Selon une estimation préliminaire, le produit intérieur brut du Royaume-Uni s’est rétréci au quatrième trimestre de 2023, précipitant de ce fait le pays en récession technique. L’économie britannique s’est contractée de 0,3 % au quatrième trimestre de 2023 après avoir reculé de 0,1 % au trimestre précédent. Le fléchissement des dépenses des consommateurs et des exportations a entravé la croissance économique. Le secteur crucial des services s’est aussi contracté au cours du trimestre, ce qui s’est répercuté sur la croissance. Une demande mitigée, créée par les conditions financières serrées, sous-tend cette faiblesse. Au Royaume-Uni, l’inflation s’est fixée à 4,0 % en janvier, bien au-dessus de la cible des 2 % de la Banque d’Angleterre (BoE). À sa première rencontre de 2024, au début de février, la BoE a maintenu son taux directeur à 5,25 %. Bien que l’inflation ait régressé, la BoE a exprimé son intention de garder des taux d’intérêt restrictifs. Toutefois, elle ne parle plus de la possibilité de durcir davantage sa politique, ce qui invite à croire que les taux ne monteront plus. Néanmoins, les conditions financières serrées vont probablement perdurer, ce qui risque de mettre le couvercle sur la croissance économique du pays.

Une croissance moyenne pour le commerce international au quatrième trimestre

Le commerce international de marchandise n’a pas bougé entre le troisième et le quatrième trimestre de 2023. Selon l’Organisation de coopération et de développement économique, les exportations de marchandises dans les pays du G20 se sont redressées de 0,1 % au quatrième trimestre après avoir dégringolé de 0,6 % au trimestre précédent. Inversement, les importations de marchandises ont flanché de 0,1 %. En matière d’exportations, la stagnation des exportations de marchandises en provenance des États-Unis et la baisse des expéditions depuis l’Europe ont contrebalancé l’augmentation de 0,6 % des exportations chinoises. Il s’agit d’une bonne nouvelle pour l’économie de la Chine qui a été mise à mal par la faible demande intérieure et internationale dans un contexte de conditions financières difficiles. Par ailleurs, le marché immobilier chinois plie sous le poids du fort endettement. En février, la Banque populaire de Chine a réduit son taux préférentiel à cinq ans afin de relancer le marché immobilier chinois. Une Chine forte est un facteur positif pour l’activité commerciale mondiale. Du côté des services de cette dernière, les pays du G20 ont fait mieux. Tant les exportations que les importations en matière de services se sont amplifiées pendant le trimestre grâce à la recrudescence de l’activité commerciale aux États-Unis. L’économie américaine s’est améliorée au quatrième trimestre, portée par une activité commerciale plus forte.